近日，中国财富研究院市值管理研究中心联合和恒咨询发布2025年度房地产行业A股上市公司市值管理成效盘点结果，全面覆盖住宅开发、商业地产、物业服务、园区运营、城市更新等多个细分领域，系统梳理全产业链企业经营现状与资本市场表现。在行业发展模式深度转型、地产调控政策持续优化、存量运营价值凸显的背景下，房地产行业告别 “高杠杆、高周转”传统路径，逐步迈入低杠杆、重运营、强分化的全新发展阶段。行业整体市值管理综合表现略低于 A 股平均水平，国有房企、优质运营类企业凭借稳健经营收获估值韧性，传统开发类中小房企受盈利下滑、债务压力等因素影响，市值表现持续承压。当前房地产行业估值逻辑已彻底重塑，市场不再单纯追捧规模扩张，而是聚焦现金流稳定性、资产运营能力与转型成效，具备优质存量资产、多元业务布局以及合规经营能力的房企，将持续获得资本市场认可。
截至2026年5月29日，房地产行业指数自2021年初累计下跌44.61%，跑输沪深300大盘37.48个百分点。行业整体处于低利润、高市盈率估值区间，板块防御属性减弱，成长逻辑转向存量运营；个股估值分层极为明显，央企、地方国资房企以及物业、园区运营等细分标的估值相对抗跌，中小民营房企、项目布局单一的企业估值长期处于低位。
本次盘点沿用“价值管理60%+预期管理40%”加权打分规则，满分100分。2025年房地产行业整体得分48.93分，低于A股49.16分均值；其中价值管理得分27.26分，预期管理得分21.67分，预期管理表现小幅优于市场平均。从数据分化来看，行业价值管理离散系数0.38，预期管理离散系数0.28，企业在经营价值层面的差距更为突出。
元股证券市值管理综合 TOP10
价值管理 TOP10
预期管理 TOP10
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核心指标：模式转型加速 行业深度分化
从盈利规模维度来看，*ST 金科、保利发展、滨江集团利润总额位列行业前三。个别出险房企通过司法重整完成债务风险出清，一次性收益阶段性推高账面利润总额。但整体看，大型房企依托存量项目储备与多元业务布局，盈利体量持续领跑行业；ROE指标方面，中国国贸、特发服务、中天服务表现亮眼，商业运营、物业服务类企业盈利效率更具优势；营业收现率榜单中，中洲控股、津滨发展、ST海泰位居前列，部分区域房企现金流管控能力突出。
行业整体格局清晰。国有大型房企依托资金、资源优势，主动向城市更新、保障性租赁住房、存量运营转型，经营底盘稳固；物业服务、产业园区、商业地产等细分赛道企业，凭借轻资产模式穿越周期，走出独立行情；传统中小民营房企受债务化解、市场需求疲软、项目去化放缓等问题困扰，盈利持续承压。整体来看，行业价值创造能力偏弱，企业科创投入有所提升，但现金分红、资本运作活跃度偏低，并购重组、股份回购、股权激励等动作较少，市场信心修复节奏偏慢。
2025年，国内血制品行业中白蛋白、静丙、纤原批签发保持稳健，其中国产白蛋白签发批次占比同比提升。VIII因子、PCC批签发增速较快，狂免、破免批签发保持较好增长。受集采等因素影响，国内部分企业的白蛋白、VIII因子等产品中标价有所调整，有利于以价换量，带动产品销量提升。研发管线方面，企业针对重组产品和新型免疫球蛋白（包括层析静丙、皮下注射免疫球蛋白）的研发持续推进。2026年血制品行业建议关注浆站拓展情况、行业并购整合趋势及新品研发进展。建议关注处于行业头部，未来有望通过内生增长+外延整合持续拓展浆站资源，血制品业务持续增长的企业。
韩志国表示，任何一轮牛市，要想有效地吸引社会资金，在牛市的演进过程中，都必须有一轮脉冲式、恢宏式的普惠性上涨行情，仅仅靠权重股拉动的“指数型牛市”，对解决中国经济的深层矛盾弊多利少。在这方面，最重要的是对股票市场在现代市场经济中的地位、功能与作用有一个全面、深刻与本质上的认识与把握，而不是用投机的心态与实用主义的眼光来对待关乎整个经济发展前景与千百万人切身利益的市场演进。
报告指出，房地产行业长期发展锚定存量资产运营、保障性住房建设、地产多元转型三大主线，企业需彻底摒弃高周转旧模式，聚焦现金流安全，深耕存量管理、拓展服务型业务，同时夯实信息披露与合规风控，提升经营透明度。在行业风险逐步出清、政策精准托底的背景下，房地产行业正迎来结构重塑机遇。未来，市场资源将持续向国资背景房企、优质运营服务商集中，经营稳健、转型成效显著、现金流安全的企业，有望逐步实现估值修复。（中国财富研究院市值管理研究中心马丽华、赵硕[实习]、和恒咨询）
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